合众人寿发债转股急于"补血" 诸多财务指标下滑如何摆脱"缺钱"窘境

　　合众人寿保险股份有限公司(下称"合众人寿")，成立于2005年，初始注册资本为3亿元。据银保监会官网信息显示，公司自成立以来已7次增资，最近一次于2016年增至约42.82亿元，这一体量已属于同业前列。

　　时隔4年，公司近期获批发行资本补充债，同时拟转让所持子公司的部分股份，又将获得一定数量的资金补充，这也再次吸引了市场的关注。

　　近日，就合众人寿流动性与偿付能力相关指标有所下降等问题，《投资者网》联系合众人寿寻求答案，但并未收到公司的回复。

　　发债转股"补血"资金池

　　2020年12月30日，银保监会批复同意合众人寿在全国银行间债券市场上，公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过20亿元。同一天，合众财险也在其官网发布与合众人寿有关的股权变更公告。公告称，合众人寿拟转让33.33%的所持股份，而原有股东中发实业(集团)有限公司(下称"中发集团")放弃了优先购买权，就此引入新股东浙江吉利控股集团有限公司。

　　在转股前，合众财险由合众人寿持股99.5%，中发集团持股0.5%。据企查查显示，中发集团与合众人寿的法人均为戴皓。但本次转股后，合众人寿的持股比例由原来的99.5% 下降至66.17%，但仍为合众财险的实际控制方。

　　目前，发债进行中、转股事项也已报送银保监会审批。两项动作并行有望帮助公司的资金池"补血"。

　　《投资者网》致函询问公司上述资金的具体用途等问题，但未获得答复。随后又致电公司客服，对方表示，融易资讯网（www.ironge.com.cn），"无法联系到相关人员。"

　　转让子公司股权回笼资

　　据公司年报显示，近三年来，合众人寿的保费收入分别237.78亿元、153.42亿元和170.37亿元，总体呈下降趋势。

　　实际上，合众人寿通过转让股权回笼资金的做法，早在2019年已有尝试。彼时，公司2018年的营业利润转盈为亏，由盈利2.54亿元下降为亏损7.96亿元。保费收入也下降了35.47%。

　　2019年8月，公司以7095万元的价格，转让合众科技100%的股权给中发集团，12月又以约6.66亿元的价格，转让《北京信托-润昇财富008号集合资金信托计划》下的全部受益权给中发优年，获得近7亿元的资金补充。而中发优年实为中发集团的孙公司。

　　通过关联公司之间的股权转让，合众人寿频频"回血"。值得注意的是，在这期间频频闪现的中发集团注册资本为3亿元，除合众人寿带来的保险牌照外，同时持有资管、地产、信贷等多块牌照，业务横跨金融、健康、文化旅游等领域，目前共有50多家全资、控股、参股的成员单位。

　　如今公司转让合众财险股权的操作，看上去还是熟悉的"配方"，其缘由或许可从2020年前三个季度的财务指标变化中一窥端倪。

　　多项财务指标下降

　　数据显示，过去两年，合众人寿保费收入与净现金流均呈下降趋势。

　　据偿付能力报告显示，自2020年一季度起，公司的保费收入已从73亿元下降至三季度的42亿元，降幅达42.94%。同一时段，净现金流分别为13.65亿元、-5.77亿元和-20.66亿元，净现金流下降明显，甚至为巨额负数。

　　对于流动性风险的问题，合众人寿在2020年三季度的偿付能力报告中表示："在基本情景及各压力情景下，未来三年公司业务现金流的波动性，可以通过现有资产配置的现金流平滑，整体现金流维持相对稳定的水平。"

　　显然，发行资本补充债与转让股权或许是公司"资产配置"的一种方式。

　　此外，在偿付能力方面，合众人寿也面临着不小压力。自2018年四季度起，公司在银保监会的风险综合评级分类监管评价中一直被评为B级。2020年一季度升为A级，二季度重新降为B级。

　　不仅如此，核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率也呈连续下降趋势。同比2019年三季度时，合众人寿2020年三季度的核心偿付能力充足率已从144.33%下降至134.53%，综合偿付能力充足率也从179.56%下降至162.26%。

　　在发债和转股"双轮"驱动下，公司能否自如应对流动性风险与偿付能力风险，未来如何在各项经营指标方面有所起色，《投资者网》将持续关注。

　　除部分财务指标表现不佳外，合众人寿的经营合规性也遭遇监管诘问。去年多个分支机构频繁受到银保监会的处罚。